2024年12月9日，中共中央政治局召开会议，对2025年经济工作作出重要部署。这次政治局会议最引人注目的就是提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的财政政策。货币政策。这是2010年以来首次提出，标志着中国宏观经济政策时隔14年后发生重大转变。

近30年来，我国仅在2009-2010年实施了“适度宽松”的货币政策。

对于很多投资者来说，14年前的货币宽松政策还有些陌生。

今年9月，光开首席产业研究院首席经济学家、中国首席经济学家论坛主席连平发表文章《建议货币政策基调调整至“适度宽松”》，并提到：我国货币一直以来，在政策实践方面，央行在2009-2010年期间仅实施了“适度宽松”的货币政策。确实，针对2008年全球金融海啸的严重影响，我国及时调整了宏观经济政策取向。 2008年11月发布的《2008年第三季度中国货币政策执行报告》提出实行“适度宽松的货币政策”。值得注意的是，在此之前，货币政策实际上已经启动了宽松操作，包括持续降准降息、实施4万亿元大规模经济刺激计划、大幅增加货币信贷供给等。 。

货币宽松历史时期股市、楼市表现如何？

2009-2010年，随着政策的落实，中国经济快速回升。与此同时，楼市、股市大幅上涨。

1、经济方面：2008年GDP为4亿元，2009年为9亿元，2010年为。 16.88%。从经济增速看，2008年经济增速为9.65%，2009年为9.4%，2010年为10.64%。可以看出，在货币宽松政策期间，中国经济保持了很高的增长速度；

2、房地产市场：全国住宅均价从2008年的3576元/平方米上升到2010年的4732.71元/平方米，年均增速超过20%。但值得注意的是，不同城市的楼市表现存在较大差异：2008年，北京、上海、深圳等主要城市房价小幅下跌5%-10%，而广州则逆势上扬。珠海、厦门等城市房价暴跌。下跌27%，珠海更是近乎减半，下跌45%。当时房价走势的差异，主要是由于2009年底房地产调控政策的出台，暂时遏制了房价的过快上涨。但区域分化明显，部分城市涨幅仍较大。

3、股票市场：以中证全指为例，2008年11月至2009年8月出现牛市，整体涨幅约140%； 2009年8月至2010年11月是熊市。从上证指数来看，可谓一波三折。从2008年的1664点上升到2009年的3478点，增加了1814点；从2009年的3478点下降到2010年的2319点，下降了1159点；从2010年的2319点上升到2010年的3186点，增加了867点。

纵观历史，中国上一轮货币宽松始于2008年，一直持续到2010年。当时中国经济、股市、楼市都在飙升，中国资产也被国际资本抢购，提振了全球市场。

以史为鉴，本轮宽松政策走势中，经济、楼市、股市将走向何方？

一、经济由恢复性增长转向常态化扩张。

去年底以来，国内经济步入复苏轨道。但由于内需不足，经济复苏进程相对缓慢。随着一揽子政策的逐步出台，经济复苏有望取得更大进展。

中国人民大学国家发展与战略研究院教授刘晓光在CMF宏观经济学国际研讨会上指出：在经历了2020年至2022年三年的疫情影响和2023年的恢复性增长之后，中国宏观经济深度2024年“流量”“复苏”与“存量调整”碰撞，面临与前期不同的机遇和挑战。

2024年前三季度，我国经济总体实现预期增长，四季度将延续“曲折前行”的复苏态势，主要受宏观经济政策、实体经济三大力量影响房地产市场调整和改革方案。随着本轮政策落地，四季度经济增长有望企稳回升，达到4.7%-5.3%，全年经济增长预计达到4.8%-5%，实现全年增长目标5%左右。展望2025年，随着宏观政策调整和全面深化改革方案的出台，它们将共同形成推动经济复苏发展的内生动力，使中国经济由恢复性增长转向常态化扩张。

我们认为，9月底以来一揽子增量政策成效逐步显现，经济运行积极因素不断增多。这次重要会议首次提出“非常规逆周期调节”，将再次为经济注入强劲动力。此外，各地结合自身特点，积极发展新生产力。新能源汽车等新兴产业发展良好。未来产业布局有序推进，新动能加速成长。因此，尽管仍面临诸多挑战，但国内经济活力依然强劲，整体修复扩张的趋势势不可挡。

2、楼市方面，预计2025年核心城市将率先企稳。

2008年货币政策放松后，房价普遍反弹。国家统计局数据显示，2008年11月开始的一年里，70个大中城市新建和二手住宅价格分别上涨6.2%和5.5%。 2009年1月至11月，商品房累计销售同比增长86.8%，新开工面积和竣工面积分别增长15.8%和26.1%，房地产资产价格走出泥潭。

贝壳研究院数据显示，2024年11月，50个城市二手住宅价格指数环比上涨0.3%，实现连续两个月环比上涨。其中，一线城市环比增长0.7%。冰山指数显示，截至2024年12月1日，75个城市中有21个城市实现挂牌价格环比反弹，整体环比跌幅收窄。

中信证券指出，2008年末，我国房地产市场仍处于供应严重短缺阶段，货币政策拐点推动房地产资产价格和开发景气度整体拐点。截至2024年底，从总量上看，我国商品房建设供需关系进入新阶段，但从结构上看，线上房型和施工质量的“好房子”供应量核心城市仍供大于求。也就是说，核心区域的房产需求依然较大。随着一线城市率先企稳，房地产市场逐渐止跌企稳。在非常规逆周期调节政策影响下，有望从根本上扭转居民对收入和财富积累的悲观预期，从而改变现房持续销售的局面，增加居民释放真实购房需求的可能性。

3、股市方面，基本面和流动性驱动的真正牛市有望到来。

众所周知，股市的上涨离不开基本面的强力支撑，也需要流动性的强力推动。在一揽子政策和增量政策的拉动下，国内经济正在复苏并蓄势待发。宽松的货币政策下，流动性普遍充裕，将有效促进股市的发展。

一方面，重大会议提出更加积极的财政政策，增量政策有望继续为市场注入活力。东吴证券近期发布的2025年A股投资策略展望报告认为，在特朗普胜选贸易保护主义加速抬头、国内经济复苏乏力的背景下，2025年将是大财年，增量政策有望继续增加。 ;同时，美联储降息将从政策空间、基本面、流动性三个维度对A股有利。东吴证券判断，2025年中国资产将持续复苏。

另一方面，正如上一轮适度宽松的货币政策一样，市场流动性可能会持续释放，给股市带来积极影响。回想一下，2008年4万亿元大规模经济刺激计划实施时，货币信贷供给大幅增加。在流动性大幅释放的背景下，股市迎来大行情。 14年后的今天，货币政策再次回归适度宽松。适度宽松的政策不仅有利于上市公司的生产经营活动，也有望进一步持续增加A股的流动性，对提升A股市场估值大有裨益。

在基本面的坚实支撑和流动性的强劲提振下，股市有望迎来更加稳定、持续的真正牛市！