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在这一集中，“每周一次资本市场观察”的经理Yu Meng与 Co.，Ltd。金融产品部经理Li 进行了交谈（练习注册号：S01）和Che and Ning ，“钛热评论”的主编。 ZE Fund的总监Wu Tun分享了如何查看我国新茶水饮料轨道的开发空间，新茶水饮料轨道的当前竞争格局，直接销售模式和特许经营模式对开发的影响茶水饮料品牌和“前进仓库”模型是茶水饮料品牌的参考意义，为什么Mixue 进入竞争激烈的瓶装水轨道，新“赌博法”对澳门赌博行业的影响，什么信号将是什么信号由第一个个人住房公积金基金贷款利率的削减发行，以及如何查看海地威，该行业被捕获的酱油添加剂的“双重标准”引起。

每周资本市场绩效清单（09.26-10.07）

在节日前的最后一周（9.26-9.30），这三个主要的A股份索引都下降了，上海综合指数每周下降2.07％，而深圳组件指数每周下降2.07％， Index每周下降0.65％ 。音乐节的前一周的最后一周，北行基金的净流入为16.65亿元人民币，每月增长了113.64亿元人民币。由于香港股票连接自929年以来关闭以来，南行基金的净流入量为92亿元人民币，从926年到928年。就行业偏好而言，北行基金增加其股份的前三名行业是酿造的。工业，食品和饮料和化学药品；北行资金最受欢迎的前五股是 ，，Salt Lake股份，东方财富和中国造船。

上周（10.03-10.07），美国三大股票指数终于停止下降并反弹。道琼斯工业平均每周增长1.99％，标准普尔500指数每周上涨1.51％，纳斯达克每周上涨0.73％。

上周（10.03-10.07），香港股票指数也有所增加，上周Hang Seng指数上涨了3.00％，Hang Seng 指数上周上涨了2.60％。

在音乐节前的最后一周，总共列出了14个新的A股股票，其中7个股票低于发行价格。当天最大的增长是9.27上市的超级研究上市，增长了69.46％。此外，香港股票在节日和上一周的一周中总计1.0％。列出了五个新股票，其中在9月29日上市的在上市的第一天下降了30％以上，在2022年到目前为止在香港股票中列出的新股票的第一天下降了最大的下降。

您如何查看我国新茶杯轨道的开发空间？新的茶水饮料轨道中企业中目前的竞争格局是什么？

分支机构金融产品部经理Li 表示，快速移动的销售产品和餐饮公司可以领导公众口味的变化，从而促进了在某个阶段的消费趋势的形成。

Li 认为，目前，茶水已成为消费者共识，并因两个主要原因而被资本和消费者认可。首先，当地意识的兴起推动了对当地饮料的需求。其次，随着中国粮食标准化的快速发展，它已经进入了一个阶段，可以通过技术手段和工业方法有效生产餐饮产品，因此驱动茶饮料的产品已进入标准化生产的阶段，确保了进一步的扩展行业规模。

在新茶饮料轨道的竞争环境方面，李金永说，目前有许多公司进入该行业，但它们可以主要分为两个派系。一种是直接销售模式，代表的茶；另一个是特许经营模型，它代表混音。城市。根据特许经营模式，目前市场上有3,000多个注册品牌，这些品牌从“春季和秋季和交战状态时期”到“统一统一”。更大的机会在于，该行业正在进入标准化的后期，而集中度的增加也为领先的品牌带来了新的发展。机会。

直接销售模式和针对茶品牌的特许经营模型的特征是什么？它对长期发展产生什么影响？

Li 说，从资产的角度来看，直接销售是一种沉重的资产模式，对诸如场地，装饰和员工薪水等运营成本进行了大量投资，从而降低了毛利润。特许经营模式赚取了持续运营的费用，例如特许经营费，管理费和原材料供应链。 Li 介绍了Mixue 将直接销售作为榜样。现在，全国大约有37家直销商店，它们主要位于大型商业区。该招股说明书表明，即使在2021年关闭了许多利润差的直接经营商店，Mixue 直接经营商店的毛利率也只有大约10％，其中高租金成本是重要的原因。

Mixue Ice City特许经营模式的收入主要来自原材料的供应链，例如纸杯和吸管。李朱洪说，在Mixue Ice City的一家商店的平均年销售额约为135万，而年度毛利润可能会达到近100万。 Li 认为，这与人们在流行病期间对外卖的需求的增加有关。 Mixue 满足了对消费和低价饮料的需求；另一方面，许多特许经营商店的区域不超过20平方米，其中一些地区的租金低租金，这会导致租金降低。 Li 指出，高毛利润率还促进了Mixue 特许经营商店的快速扩张。数据表明，在2021年，Mixue 全年将增加近7,000家新商店（主要是特许经营商店），这相当于特许经营模型中的第二名。 Mixue 中的商店总数比在特许经营模型中排名的第二，第三和第四品牌的总数要多。

Li 认为，在当前市场上更多不确定性的情况下，资本市场更倾向于光资产品公司，因为重型资产对现金流量和相对较弱的风险抵抗的要求更高。因此，加入特许经营模型更容易。给出相对较高的保费。

Store的商业模式对其他茶品牌有意义吗？

Li 介绍了“前进仓库”实际上是物流模型。在将原材料和商品从中央仓库转移到离线商店的过程中，“前进仓库”模型在新鲜产品，干果，蛋糕和甜点方面具有某些优势，因为它具有快速的响应和高新鲜的效果，但是“前进仓库”建立存储空间所需的商店需要建模，这将增加商店的初始投资。

Li 认为，从投资的角度来看，远期仓库具有“投机性”行为。在操作过程中，由于仓库租金和货物积压，现金流量要求很高。在当前紧张的平均消费环境的背景下，如果向前仓库型号应用于牛奶茶厂，牛奶茶（作为毛利较低的快速销售产品）将占用大量的运营现金流，而前进仓库模型主要由特许经营模型组成。茶水公司的参考价值不是很有价值。

星巴克的“第三空间”模型适用于中国茶饮料市场？除了专注于营销之外，国内茶品牌还进行了哪些其他突破性尝试？

Li 认为，故事，品味和品牌都是产品的赋权，并且可以带来保费。

Li 说，“第三空间”是基于故事的叙述，更有可能将“颅内性高潮”刺激到目标用户。 “产品 +服务 +品牌定位”的组合导致其与其他竞争对手相对。具有相对的价格优势，保持高级能力，并巩固其在向后竞争者的行业门槛。但是，这对单价低的休闲消费者几乎没有影响，而扩大新用户是不值得的。对于具有9-12元人民币的茶品牌，Li 认为这主要是在确保口味和市场竞争力上。继续消费市场并保持战略连续性。

Mixue 推出了瓶装的饮酒天然水，该水已在河南，河北和其他地方的超市和餐饮频道正式推出。将来，它将在国家市场中分发。为什么会进入竞争激烈的瓶装水轨？消费者会付款吗？

Li 对Mixue 进入瓶装水轨道表示乐观。 Li 认为，就平台定位和定价而言，瓶装水可以满足消费量较低但需求较大的消费者群体，这与进入商店或取出终端销售的需求是一致的，并且是不同的类别。但是同质产品扩大了新客户的“杀手”产品。

李朱洪说，许多人想到瓶装水，会想到广告标语，例如《自然的搬运工》。实际上，这个深入的过程还将为该品牌增加一个无形的“自然健康”标签，该品牌与“ Mixue ”柠檬水'产品定位相关，它对糖的恐惧具有补偿性影响。 “对于甜点，有助于维持产品矩阵和品牌渗透。

澳门将计划放松进入流行病的安排多少刺激性？

“钛热评论”总编辑Che 说，从“成瘾 +人类无所作为 +概率理论（不仅仅是损失） +深色盒子操作空间”的角度，赌博行业是一个良好的商业模式已经旅行了数千年。 ，但从社会发展的角度来看，赌博行业具有道德风险。

Che 介绍了赌博行业是澳门的支柱行业。 2019年，澳门SAR政府的总收入为135亿美元，其中赌博税占70％至80％。就客户来源而言，大陆客户占71％，18％来自香港，3％来自台湾。具体来说，2019年，广东占大陆游客的46％，湖南占4％，福建，湖北，广西，江苏和江苏占3％； 2021年，广东占62％，福建占5％，上海占4％的占4％，湖南，广西和湖北占3％，江苏占2％。

在流行病的影响下，澳门的赌博收入在2020年和2021年显着下降，其收入在2020年下降了近80％。 Che 说，澳门放松当前入场的流行预防安排对于恢复游戏行业来说是一件好事。旅行集团签证的第一阶段预计将是第一个涵盖“四个省份和一个城市”的人，即广东，江苏，智人，富士和上海。根据2019年的数据，这五个地区包括近60％的大陆游客。如果您查看2021年的数据，则比例将超过70％。此外，随后的香港游客澳门的放松措施也值得关注。

实施新的“赌博法”后，澳门赌博行业将拥有哪些新的开发方向？

Che 说，总体而言，新的“赌博法”主要努力减少赌博行业的“赌博”并发展其“娱乐”。具体措施包括：

（1）控制车牌和赌博表的数量

目前，澳门赌博行业的官方车牌由SJM ，Wynn Macau和 持有。这三个真正的车牌所有者分别被转移到中国米高梅，梅尔科和沙滩中国。新的“赌博法”规定，赌博业务许可证的最大数量为6，并且禁止转让许可证，因此将不超过6个许可证。目前，公开竞标新的赌博许可证已于9月14日完成。除了现有的六家博客公司参加竞标，马来西亚宣传集团的附属实体GMM还参加了比赛。市场通常预计，除了赌博业务的实力外，该许可还将考虑到财务实力，非骗子业务规模，酒店携带能力以及资格审查期间其他因素等因素。关于谁最终将失去许可证仍然存在不确定性。

此外，Che 还介绍了澳门政府将整个行业总赌博表的最大限制限制在6,000台。目前，澳门赌博表的总数略高于6,000。在设置赌博表尺寸的上限时蜜雪冰城装修效果，它也进行了行业规模。限制。

（2）明确的权利和责任，以及中介更改的身份

Che 介绍了澳门赌博行业的一个主要问题是，赌博中介机构和批准公司通过类似的合同方法分享了游戏运营权，然后通过VIP VIP VIP Halls进行了游戏业务。这将带来两个结果：一个是许可证是不可见的和多次转移的，另一个是VIP VIP室主要针对大型投资者，这是更多的赌博，并且存在非法跨境流动的风险资金。

新的“赌博法”禁止赌博中介与以任何形式或协议与认可的公司共享赌博收入，禁止赌博中介机构签约赌场的特许经营区，并限制赌博中介机构仅向一家游戏公司提供服务。赌博公司业务主要是为赌博参与者提供各种便利，例如运输，住宿，餐饮和娱乐。赌博机构的角色将“恢复其适当地位”。

（3）赌博贵宾室业务褪色

Che 提出，对中介标准产生的共同影响是，赌博VIP Hall业务的比例将继续下降，赌博业务将更多地转移到大众娱乐并转变为中场业务。

所谓的中场业务是普通大众的更多轮盘赌，得克萨斯州，巴卡拉特等。主要关注个人客户。数据还表明，自从澳门（Macau）在2002年的“开场赌博权”以来，VIP VIP室的收入份额已从2002年的80％下降到2021年的33％，中场业务的比例从2002年之前的19％增加了。到2021年。 ，62％。

第一个私人保健基金贷款利率已降低了哪些信号？

Che 说，首先，这是第一次在7年后首次降低了个人公积金贷款的利率，这是很有意义的；

其次，房地产市场有“黄金9月和十月的黄金”。目前，黄金9月已经过去了。房地产市场仍处于9月份解决风险的阶段。需求方面的情感不高，因此需要加强。第三，除了房地产公司外，无论它是什么。从房地产行业的财政收入产生或解决风险的角度来看，地方政府更受欢迎获得积极的房地产政策。国庆假期结束后，许多地区的住房普罗旺斯基金管理中心包括杭州，武迪，郑州，南宁，和其他地区都一样。发布了降低第一个人住房储蓄能基金贷款利率的规定；第四，从稳定经济市场的角度来看，今年，在全球经济中建造了新基础设施，例如水库基础设施，新的能源车，新能量，光伏电动机等。在确定的背景下，通过房地产推动相关行业的发展也是确定性的，这对于稳定经济发展具有某些积极意义。

商务部发布了“支持稳定的外贸发展的几项政策措施”。跨境电子商务的机会是什么？

Che 说，首先，我国的电子商务仍然相对领先。当国内交通股利达到顶峰时，转向国外是该行业的自然发展方向。其次，从驱动经济的三个马车的角度来看，跨境电力商人有助于消费，进出口和出口；第三，具有一定规模的电子商务公司可以通过全球布局来提高其风险抵抗力并提高其收入上限。第四，海外仓库建设的机会，海外仓库的核心是解决海外电子商务的物流问题，满足用户对“快速”的核心需求，并有效提高竞争力。

您如何将海地风味行业视为关于酱油添加剂的“双重标准”的争议？

最近，一些网民和自我媒体说，在中国和国外出售的海地酱油产品清单是不同的。在中国出售的酱油产品含有添加剂，而在国外出售的产品不含添加剂。一段时间以来，海地风味行业陷入了酱油添加剂“双重标准”的争议。 9月30日和10月4日，海地风味行业发表了两项陈述，否认了“双重标准”。中国调味品协会和中国食品工业协会也做出了回应，但疑问仍然存在。

作为回应， Fund的总监Wu Tun表示，这一事件的原因是海地风味行业被暴露出来，酱油含有食品添加剂，该公司在暴露后否认了它。后来人们发现海地酱油不仅具有添加剂，而且还具有“双重标准”。在日本，韩国和美国出售的酱油成分清单中没有添加剂，但在中国出售的酱油包含各种添加剂。 Wu Tun说，实际上蜜雪冰城装修效果，许多产品具有添加剂，只要它们是合法和健康的标准，它们就可以接受。消费者不能接受的是双重标准和欺骗。

Wu Tun说，从投资的角度来看，对于消费品（例如酱油），它是消费行业的下游投资目标。首先，平均客户价格低。从这个角度来看，投资酱油不如投资酒。其次，从这个角度来看，回购周期很长，投资酱油比购买腌制蔬菜要好。第三，酱油实际上离最终消费者很远，只有在制作消费者之后才会与之联系。消费者不会在吃蔬菜时故意区分酱油。哪个品牌具有低品牌认可和忠诚度。

Wu Tun说，在讨论消费产品的护城河时，经常提到品牌护城河。实际上，酱油行业的品牌护城河非常狭窄。人们在购买可乐时可能会认出可口可乐，但购买酱油时不会盯着它们。购买品牌。 Wu Tun认为，酱油公司的优势更多在渠道中，并且该渠道建立的优势实际上主要是由于价格便宜的价格，因此很难有权提高价格。例如，海地的一半销售基于餐饮渠道，用于餐饮店。在价格方面，与品牌和质量相比，他们更加关注价格。

您如何看待咖啡品牌Tims的性能？

9月29日，咖啡品牌蒂姆斯中国降落在纳斯达克。这次，蒂姆斯中国通过后门上市公开，成为中国咖啡中的第一家SPAC股票。但是，股价在上市的第一天下降了17.97％，至5.98美元。

武图说，蒂姆斯目前的国内市场状况与汉堡王在中国的发展有些相似，并且都面对两个相对成熟的竞争对手。汉堡王当时面对肯德基和麦当劳，而蒂姆则面对星巴克和勒克丁·咖啡。为什么将其与汉堡王进行比较？由于Tims和 King实际上均由同一家母公司拥有，因此许多Tims的员工也都有汉堡王的经验。

Wu Tun认为，如果您想与成熟的竞争对手竞争，则主要依靠差异化。与肯德基和麦当劳相比，汉堡王之间的区别在于风味。汉堡王的汉堡主要是烤的，而肯德基和麦当劳主要是油炸的。 Tims的差异化主要反映在其价格水平上，Tims的产品价格基本上在星巴克和 的中间。

近年来，蒂姆斯一直在迅速开设商店，积极地部署国家市场。但是吴敦（Wu Tun）推测，蒂姆斯（Tims）进入国家市场不会像汉堡王那样顺利。过去，实际上有许多当地的美食品牌想进入该国，但很少有成功。查看全国可以更好地发展的餐饮业，例如肯德基，DQ和，它们实际上具有一个特征 - 高热量。由于人类进化过程中有很长一段时间，因此对人类基因的热爱刻在人类基因中。

Wu Tun以Anhui特殊的快餐品牌老挝语为例，说Lao 在Anhui以外开设了许多商店的原因并不是因为和的人们喜欢它的口味，而是因为它有很好的东西。许多安海人去了南京和上海工作，南京甚至被昵称为“ ”。老挝后来在北京扩展的一些商店实际上不是很有效。

Wu Tun说，咖啡因对人类具有吸引力，这也是星巴克和在全国开设商店的基础。但是，咖啡的味道也不同，就像当地美食一样，很难实现统一。蒂姆斯确实是加拿大的一家全国咖啡，但是在中国人口众多和广泛地区，实际上很难满足每个人的口味。因此，对于那些购买咖啡的人来说，一部分钱是用于咖啡因的，部分钱是为了风味，也许部分钱是用于环境的。如果不喜欢咖啡风味的消费者，如果您放置押金，他们将处于激烈的竞争环境中，那么很难为这部分保费支付。

许多咖啡品牌在说：“我们出售咖啡味，而不是咖啡因。”但是吴敦本人说，他赞赏销售咖啡因并质量低的公司，因为它们非常粘并且受到重型和更广泛的影响。过去， 实际上是一样的，但是在这方面，更彻底的是Mixue 下的幸运咖啡，幸运的咖啡的味道非常好。 Wu Tun认为，它有机会成为下一个国家级咖啡。品牌。

关于Tims的上市，Wu Tun说，Tims使用SPAC上市，也就是说，对美国股票市场的后门收购要比普通IPO快。在准备期间，Tims还采取了主动权，将其估值减少了约3亿美元。从这些情况下，也可以看出，蒂姆斯现在非常焦虑，这可能是由于对当前市场环境的担忧或持续的损失。

如何解释Li Ka-Shing的邮政储蓄银行的出售？

10月3日，中国H股份邮政储蓄银行下跌了10％以上。根据香港证券交易所数据的数据，李卡·辛格基金会（Li Ka-Shing ）于9月29日以每股4.71港元的平均价格出售了50,000股邮政储蓄银行。完成后，其最新股份为218.1亿股，股份为股份比率从最初的11％下降到10.99％。

Wu Tun说，这种影响仅比减少股份的比率可以忽略不计，但是发送的信号和市场引起的猜测是邮政储蓄银行股价下跌的主要原因。

邮政储蓄银行本身吸引了许多名人投资者的注意。除了李·卡（Li Ka-Shing）外，还有李卢（Li Lu），他与巴菲特（）和芒格（）有着密切的关系。 Li Lu的喜马拉雅首都持有邮政储蓄银行的近13亿股。 Wu Tun说，许多投资者实际上只关注/购买邮政储蓄银行股票，即他们的投资“他们是如何来的，他们的发展方式”，因此他们的行为也涉及许多投资者的心。

此外，同一天还有另一个新闻在国际上传播。瑞士信贷（ ）有160年的历史，有传言称曾经处于“破产危机，可能成为下一个“雷曼兄弟”（ ）。这一消息也曾经在市场和银行业领域动荡不安。

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