2月销售市场出现供需双弱，导致TOP50房企销售额继续同比下滑，期待进入传统旺季“金三银四”配合近期释放的宽松政策，迎来销售数据的逐步改善。

TOP50房企2月销售额1168亿元，同比下滑62%，跌幅较上月走阔30pct，整体来看销售市场仍有待进一步修复。根据克而瑞数据（下同），以权益销售额为口径统计，2月TOP50房企销售额同比下跌62%，考虑到存在春节错位，进一步测算得到，与2023年1月相比下跌48%，且1~2月累计销售额同比下跌49%。具体来看，2月的销售市场出现供需双弱：一方面，在需求整体乏力的大环境下叠加春节期间旅游、返乡潮火热，2月需求端未见显著改善；另一方面，房企的推盘积极性较低，多以顺销平销和去库存为主。

各线房企的门槛均出现下滑，2月单月销售额破百亿的房企降至1家。根据单月权益销售额对房企销售规模进行排序，TOP10房企门槛同比下降67%至32亿元，TOP30房企门槛同比下降60%至12亿元，TOP50房企门槛同比下降60%至8亿元。同时，从绝对规模上看，2023年1~12月，TOP50房企中单月权益销售额超百亿的房企数量在5~14家区间内波动，平均为8家，但2024年2月仅保利发展一家突破百亿，为119亿元。另外，2月TOP50房企中央企、国企、民企的销售额分别为478亿元、251亿元、438亿元，分别同比下跌61%、60%、63%，央国企销售占比为62%，整体格局继续维持稳定。

市场开始进入传统旺季“金三银四”，配合LPR超预期下调带来的房贷利率的下滑，预期将会迎来销售市场的环比改善。2月20日，5年期LPR大幅下调25BP至3.95%，对应着新发房贷利率有望下滑，对于购房成本有了直接的调降，从而切实提高了居民的购买力，预期将促进需求的释放。从结构上看，以贝壳研究院统计的1月房贷利率为例，一线、二线、三四线城市的首套房贷利率分别为4.13%、3.86%、3.82%，可见仅一线城市的贷款利率仍高于4%，且考虑到目前一线城市首套贷款利率报价为LPR-10BP/LPR/LPR+10BP，因此整体来看一线城市房贷利率调降的潜力最大，配合年前出台的限购放松政策，市场行情预期出现好转。

继续重视重组类标的和小盘价值。

风险提示：市场需求加速下行。